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华泰证券秋来萧瑟静待烂漫评三季报

发布时间:2019-08-14 18:53:35

华泰证券:秋来萧瑟 静待烂漫评三季报 2015-11-0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

主要观点:2015年三季报全部A股净利润2.12万亿元,同比2014年三季度全部A股净利润2.05万亿元,增速为 .2%;2015年三季报全部A股(非金融)净利润820 亿元,同比2014年三季度全部A股(非金融)净利润9049. 亿元,增速为-9. %,非金融企业的盈利能力下降。全部A股(非金融)二季度单季环比一季度盈利增速创历史新高(154.8%,14年二季环比126.5%,1 年二季环比117.9%);三季度单季环比中报盈利增速创历史新低(40%,14年三季度环比为54.4%,1 年环比为56.4%),季度的环比盈利增速差值逐年逐步增大,倒“V”形状更陡峭。预测四季度GDP同比增速将达7.0 %,高于三季度GDP实际增速6.9 %,我们预测非金融企业营业收入增速四季度也会相应回暖。非金融主板同比盈利增速(-12.9%)大幅度低于中报(-2. %),中小板(16.8%)略低于中报(18.6%),创业板(2 .8%)三季度盈利增速高于中报(21.1%)。

主板:全部主板(剔除中小企业板)的三季度净利润合计为1.96万亿元,同比2014年三季度增速为1.6%(2014年三季度净利润为1.9 万亿元),低于全部A股净利润增速( .2%);主板非金融三季度净利润合计6872. 亿元,同比2014年三季度净利润合计7894亿元,增速为-12.9%,低于全部A股非金融净利润增速(-9. %),即主板相对盈利能力较弱。

中小板:中小板的三季度净利润合计为1184.6亿元,同比2014年三季度同比增速为27.4%(2014年三季度净利润为929.7亿元),远高于全部A股净利润增速( .2%)和其他板块;中小板非金融三季度净利润合计为990. 亿元,同比增速爆发式提高,增加到16.8%(201 年三季度、2014年三季度中小板非金融净利润增速分别为6. %、9.8%)。在全部A股非金融净利润增速(-9. %)且经济总体下行的情况下,季度来看,中小板在净利润同比的绝对值和增速上不仅保持增加,而且以更快的速度和幅度递增,表现出强劲的盈利能力。

创业板:创业板中报和三季度报的同比增速低于去年同期,一季度报相对去年一季报增速基本持平;但好消息是三季度的增速(2 .8%)还是高于中报(21.1%)和一季度报(7.8%)。因整个板块的三季度增速为2 .8%(虽低于去年三季度增速 4. %),高于中小板三季度增速(16.8%),高于主板(-12.9%),创业板的净利润增长速度依然领跑,当然这与其市值小(比较容易有高增幅)也有一定程度的关系。

2015年三季报相对中报增速以及中报相对一季报增速均在10%以上的行业包括在那些受益于规模经济的行业:包括造纸、化学原料、橡胶、物业经营等以及专业技术制造领域的专业设备。特别是造纸(从79%提高到18 %)和橡胶(从25%提高到78%),业绩增速的改善,表现出其提高的成本控制能力。

商业贸易、国防军工、银行、食品饮料、医药生物、休闲服务、建筑装饰预测2015年PEG和2016年PEG均大于1,未来一年有行业估值过高的风险。

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