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走向金融改革与人民币国际化的惊险一跃

发布时间:2019-10-13 06:14:31

  走向金融改革与人民币国际化的惊险一跃

  央行日前宣布,将允许境外央行或货币当局、国际金融组织、主权财富基金进入中国银行间市场,原来的额度限制被取消,投资规模可以自主决定,而且交易品种拓展到了债券现券、债券回购、债券借贷、债券远期,以及利率互换、远期利率协议等其他交易,以前只能投资于现券和回购。

  这是一个有些出人意料的决定。市场曾经以为,在最近经历股市巨幅震荡之后,人民币国际化的步伐可能会放缓。而这项最新政策意味着,恰恰相反,人民币国际化的进程依然在加速,这也有利于在今年晚些时候国际货币基金组织(IMF)将人民币纳入特别提款权(SDR)当中,并推动人民币从结算货币到投资货币再到储备货币的转变。

  人民币国际化的雄心壮志一直被认为是一个相对遥远的梦想。尽管在最近几年,中国政府通过货币互换、人民币贸易结算等措施,在周边国家推动人民币的使用,但人民币想要变成像美元那样的储备货币,似乎还遥遥无期。这是因为中国的对外开放政策总是带有一些“摸着石头过河”的谨慎态度,外界也有不少人认为,中国加入SDR对人民币国际化仅具有象征意义,是一种姿态。但这种观点现在可能需要重新修正,也因此,很多人突然觉得中国央行其实在下一盘大棋。

  目前,中国银行间债券市场规模高达6.1万亿美元,但受到额度限制的外资占债券市场的比例只有3%,在美国这个比例在50%左右,马来西亚是45%,澳洲是65%,印度尼西亚35%,这意味着,外资增仓中国债券的空间非常巨大。中国政府再三承诺维持人民币汇率稳定,而且中国利率比欧美日等发达国家都高,再加上中国拥有全球最大规模的储蓄,因此,中国债券市场具有很大的诱惑力。就像如果A股被纳入MSCI明晟指数会带来外资被动配置一样,中国债券也一定会进入国际市场的某些指数,也会带来被动配置的需求。

  中国债券市场如果实现外资比例的大幅提高,将有利于中国的系统性风险一部分分散到国际市场,中国的货币政策也能起到全球性影响。当然,这对中国既有很大的利益和好处,也要求中国政府制定金融与经济政策需要更加透明,与国际通行规则相符,并承担更大的国际,比如货币政策外溢的影响。

  应当说,当前是实现人民币国际化的最好时机,但国内金融市场的建设还不够完善,这也是很多人疑虑的原因。它山之石可以攻玉,日本当年的经济泡沫,在相当程度上也是因为过快的金融自由化与资本市场开放造成的。目前,中国实际上是将金融改革与人民币国际化双重目标绑在一起,将人民币国际化作为金融改革的推动力,金融改革则为实现人民币国际化打下良好基础。但是两条腿走路就怕步调不一致,这更容易跌跤,因此,需要顶层设计以及统筹协调,作为一项国家战略整体推进,安全与效率并重,实现金融改革与人民币国际化的惊险一跃。

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