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金融:中短端贷款利率出现下降 荐 股

发布时间:2019-10-09 17:19:57

金融:中短端贷款利率出现下降 荐 股 2014-08-0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点:

本周观点基本面看1)PMI持续向好,需求保持暖意。7月中采制造业PMI为51.7,较上月提高0.7%,显示经济依然向好。其中新订单、库存、生产指数等分项指数均有所上行,因此我们认为,在内外需求均出现改善的情况下,企业生产和补库存的动力均有所恢复。而我们认为在信贷及财政支出增长仍将持续以及海外经济复苏的背景下,PMI上行周期尚未结束。

2)中短期贷款利率进入下降通道,长期融资成本仍未明显改善。央行货币政策执行报告显示,二季度贷款加权平均利率为6.96%,比 月份下降22BP。

其中一般贷款加权平均利率为7.26%,下降11BP;票据融资加权平均利率为5.51%,下降77BP。不过个人住房贷款利率为6.9 %,上升2 BP。上浮比例方面,执行基准及下浮的比例较5月上升 .7 个百分点。我们之前预计 季度银行贷款利率才会出现拐点,但二季度开始货币的宽松使得中短期利率已经进入了下降通道,但以按揭贷款为代表的长期利率仍然维持高位,一方面意味着中期银行息差依然相对平稳,一方面意味着目前流动性的宽松尚未影响到长端利率,银行资产负债的结构调整主要在中短久期内实现。因此降低融资成本仍有空间可为。

)政策性金融债放量,定向降准并非长期举措。今年上半年政策性金融债融资规模1. 5万亿,同比多 896亿元。政策性银行在稳增长中作用日益显著,央行并未在报告中提及PSL,因此我们认为未来仍有显著的放松空间。不过央行指出,定向降准只是特殊时期的结构性措施,并不能解决长期问题,目前融资成本的上升需要通过发展直接融资,抑制银行负债成本上升,深化金融改革完成。这意味着下半年更多的结构性措施仍将出台,持续利好零售业务发展较好的银行。

投资建议:央行货币政策执行报告显示流动性宽松已经带动中短期融资利率下行,不过长期利率仍然维持高位,这意味着降低融资成本的任务仍十分艰巨,而定向降准在下半年的刺激政策中可能逐步让位与降息或再贷款等举措。整体来看,PMI全面回升显示目前的经济和货币层面仍处于复苏期,银行仍有望持续跑赢大盘,依然强烈看好下半年的中级反弹行情,建议积极参与!个股维持推荐平安,北京,民生。

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